Dopo la fase di consolidamento delle fondamenta, Kafi si sta ora concentrando sulla crescita attraverso l’efficienza.

Per il management, tuttavia, è più importante dimostrare la capacità di esecuzione: l’efficacia con cui viene utilizzato il capitale, l’aumento della quota di mercato e la sostenibilità della crescita degli utili. Quando questi indicatori migliorano in modo sufficientemente costante, il mercato avrà una migliore comprensione dell’azienda.

Dal miglioramento delle dimensioni all’aumento dell’efficienza

Il periodo dal 2022 al 2026 ha visto una rapida crescita di Kafi. Il suo capitale sociale è aumentato da circa 1.000 miliardi di VND nel 2022 a 5.000 miliardi di VND nel 2024 e a 7.500 miliardi di VND nel 2025. Parallelamente a questo aumento di capitale, la società ha ampliato le proprie attività, passando dall’intermediazione e dal prestito a margine a derivati, gestione patrimoniale, warrant, investment banking e attività sui mercati dei capitali.

Secondo il bilancio semestrale certificato per il 2026, al 30 giugno 2026, il totale delle attività di Kafi ha superato i 26.100 miliardi di VND e il patrimonio netto ha superato gli 8.200 miliardi di VND. I ricavi operativi per i primi sei mesi hanno raggiunto circa 2.024 miliardi di VND, con un incremento del 104% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente; l’utile ante imposte è stato di quasi 370 miliardi di VND, con un aumento del 155%. I proventi da prestiti sono aumentati del 79% e i ricavi da intermediazione del 41%.

* Dopo la fase di aumento di capitale e di espansione del bilancio, quale sarà l’indicatore più importante per Kafi nel prossimo periodo?

– L’espansione su larga scala ha senso solo se genera maggiore efficienza. I nuovi capitali devono produrre un corrispondente aumento di clienti, fatturato e profitto. Pertanto, nella prossima fase, ci concentreremo maggiormente sull’efficienza del capitale, sulla qualità degli asset e sulla redditività.

L’erogazione di prestiti è in rapida crescita e la prossima sfida consiste nel conquistare quote di mercato.

Uno dei cambiamenti più evidenti in Kafi riguarda l’entità dei prestiti a margine. Al 30 giugno 2026, i prestiti a margine in essere hanno raggiunto quasi 11.675 miliardi di VND, più del doppio rispetto ai 5.300 miliardi di VND di fine 2024.

Con queste dimensioni, Kafi è entrata nella top 10 delle società di intermediazione mobiliare con i maggiori saldi di prestiti in essere sul mercato. Nel frattempo, la sua quota di mercato nel settore del brokeraggio si mantiene intorno all’1%, a dimostrazione che la sua capacità di capitale e di erogazione di prestiti è superiore alla sua quota di mercato nel trading.

L’attuale scenario di mercato sta creando maggiori opportunità di crescita per le aziende che lo compongono. La quota di mercato complessiva delle prime 10 società di intermediazione quotate alla Borsa di Ho Chi Minh (HoSE) è diminuita da circa il 69,05% nel primo trimestre al 65,19% nel secondo trimestre del 2026, il che significa che quasi il 35% della quota di mercato è detenuta da società al di fuori delle prime 10.

Nei primi sei mesi dell’anno, il valore totale delle transazioni dei clienti di Kafi ha superato i 93.000 miliardi di VND, con un incremento del 101% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente. Questo dato consente all’azienda di prevedere una graduale riduzione del divario tra la dimensione del bilancio e la quota di mercato nel settore del brokeraggio.

* Il divario tra l’attuale volume di prestiti di Kafi e la sua quota di mercato nel settore dell’intermediazione potrebbe essere visto come un’opportunità di crescita?

– Questo è il divario che dobbiamo colmare, ma l’obiettivo non è solo aumentare la quota di mercato di una sola cifra. Ancora più importante è incrementare il coinvolgimento dei clienti, dalle transazioni e dai prestiti all’accumulo e alla gestione del patrimonio. Con l’aumentare della fidelizzazione della clientela, la quota di mercato e le performance aziendali avranno una base più solida per un miglioramento duraturo.

La crescita deve andare di pari passo con la redditività.

Dal punto di vista del settore, il potenziale a lungo termine rimane significativo. Il rapporto tra conti titoli e popolazione vietnamita è solo dell’11% circa, molto inferiore rispetto a molti altri mercati asiatici. Inoltre, il patrimonio delle famiglie rimane fortemente concentrato nel settore immobiliare, mentre la quota di azioni e obbligazioni si aggira intorno al 20%.

Secondo il signor Can, questa tendenza crea opportunità per le società di intermediazione mobiliare di andare oltre le tradizionali attività di brokeraggio, ma queste opportunità si tradurranno realmente in valore solo quando le aziende raggiungeranno la redditività sul capitale e per cliente.

Cosa determinerà dunque la percezione che il mercato avrà di Kafi nel prossimo periodo?

– Credo che il mercato si concentrerà su aspetti ben precisi: se la crescita degli utili è sostenibile, se i margini di profitto stanno migliorando, se la quota di mercato è in aumento e se i rischi sono sotto controllo. I piani creano aspettative, ma l’esecuzione genera fiducia.

Per KAI, le prime sessioni di negoziazione su UPCoM rappresentano solo l’inizio di un processo in cui il mercato si forma delle aspettative e un parametro di riferimento per la valutazione dell’azienda. La volatilità in questa fase iniziale potrebbe persistere man mano che la liquidità, l’offerta e la domanda si stabilizzano gradualmente.

In un’ottica di lungo termine, la valutazione di mercato di KAI dipenderà sempre più dai risultati aziendali concreti, dal tasso di crescita della quota di mercato e dall’efficienza del capitale. Dopo oltre quattro anni dedicati alla costruzione delle sue fondamenta, il prossimo parametro di riferimento per KAI non sarà quindi più la dimensione che l’azienda potrà raggiungere, bensì la sua capacità di crescere in modo efficiente.