I mercati finanziari globali stanno assistendo a un profondo sconvolgimento, poiché il costo del prestito per i governi ha raggiunto il livello più alto degli ultimi anni.
Negli Stati Uniti, il rendimento dei titoli di Stato decennali si è avvicinato al 5%. In Asia, il rendimento dei titoli di Stato giapponesi è attualmente vicino al 3%, il livello più alto degli ultimi 30 anni. Nel frattempo, anche il costo del finanziamento per i governi tedesco e britannico si attesta su livelli che non si vedevano da oltre un decennio.
In parole semplici, quando il governo ha bisogno di più denaro da spendere, di solito ricorre all’emissione di obbligazioni, che possono essere considerate come titoli di credito. Gli investitori che acquistano obbligazioni prestano denaro al governo e ricevono interessi in cambio. Ma se gli investitori perdono interesse in questi titoli, il governo dovrà pagare tassi di interesse più elevati per attirare i finanziatori.
Quando i tassi di interesse sui prestiti aumentano, contrarre nuovi debiti diventa più costoso. Ciò significa che il governo deve spendere di più per il rimborso del debito e ha meno risorse a disposizione per altri settori.
I conflitti geopolitici stanno facendo lievitare i costi del debito.
L’aumento del costo del prestito per i governi deriva non solo dal debito interno e dai problemi di spesa, ma anche dai conflitti geopolitici in tutto il mondo.
Il prolungato conflitto in Medio Oriente minaccia le vitali rotte marittime per il trasporto di energia, tra cui lo Stretto di Hormuz, una delle più importanti rotte petrolifere al mondo. Il conflitto aumenta il rischio di interruzioni nell’approvvigionamento energetico, facendo lievitare i prezzi del petrolio e di molte altre materie prime.
Quando i prezzi aumentano, anche l’inflazione rischia di riprendere vigore. Per controllare l’inflazione, le banche centrali potrebbero dover mantenere politiche monetarie restrittive, o addirittura aumentare i tassi di interesse. Quando i tassi di interesse aumentano, non solo i privati e le imprese, ma anche i governi saranno costretti a prendere in prestito denaro a un costo maggiore.
Carsten Brzeski, responsabile della ricerca macroeconomica globale presso ING, ha dichiarato: “Il conflitto in Medio Oriente ha chiaramente fatto aumentare i prezzi dell’energia. Ciò significa inflazione più elevata e le banche centrali dovranno alzare i tassi di interesse. Questo spiega l’impennata dei tassi di interesse.”
Le tensioni geopolitiche, quindi, non solo fanno aumentare i prezzi del carburante, ma accrescono anche, in modo subdolo, il peso del debito nazionale.
Negli Stati Uniti, il Dipartimento del Tesoro ha raddoppiato l’entità del suo programma di acquisto di obbligazioni, portandolo da 2 miliardi di dollari ad almeno 4 miliardi di dollari, nel tentativo di ridurre i costi degli interessi passivi.
Tuttavia, gli analisti sostengono che tali interventi difficilmente produrranno risultati duraturi senza cambiamenti sostanziali nella politica fiscale. Di fatto, i rendimenti dei titoli di Stato statunitensi hanno continuato a salire in seguito.
Molti paesi si trovano ad affrontare costi di indebitamento in aumento. (Immagine a scopo illustrativo – Foto: Reuters)
Il costo del debito esercita pressione sui bilanci europei.
L’onere degli elevati costi di indebitamento è chiaramente evidente in Europa, dove i governi sono alle prese con l’inflazione e la crisi energetica, cercando al contempo di bilanciare una spesa pubblica in continua crescita.
Per oltre un decennio, l’Europa si è abituata a un’era di “denaro a basso costo”, in cui i tassi di interesse erano molto bassi. I governi potevano prendere in prestito denaro a basso costo per investire e finanziare programmi di welfare, sanità e istruzione. Ma l’inflazione persistente, l’aumento dei tassi di interesse e l’instabilità geopolitica stanno ponendo fine all’era del denaro a basso costo.
Carsten Brzeski, responsabile della ricerca macroeconomica globale presso ING Group, ha dichiarato: “Il mercato obbligazionario si sta rendendo conto che il conflitto in Medio Oriente è destinato a protrarsi nel tempo, non a durare solo pochi giorni. Ciò significa che i mercati finanziari hanno completamente rivalutato le aspettative di inflazione”.
L’aumento dei tassi di interesse sui prestiti sta ponendo i paesi europei di fronte a un difficile dilemma: dare priorità alla spesa per la difesa o al welfare? Mentre le tensioni geopolitiche costringono i paesi ad aumentare la spesa per la difesa, i governi devono comunque far fronte alle crescenti esigenze in materia di sanità, pensioni, istruzione e infrastrutture. Tutte queste spese richiedono denaro. E con l’aumento dei prestiti e il conseguente incremento dei costi, la pressione sui bilanci si fa ancora più forte.
Alain Bokobza, responsabile dell’allocazione globale degli asset presso Société Générale, ha dichiarato: “Il fattore determinante è la spesa pubblica. Germania e Giappone sono impegnati in una corsa all’aumento della spesa pubblica a livello nazionale. Insieme all’inflazione persistente, stiamo assistendo a una massiccia ondata di investimenti pubblici da parte dell’UE. Tutto ciò aumenta la domanda di capitali, spingendo al rialzo i rendimenti nominali delle obbligazioni.”
Ad esempio, la Germania, la più grande economia europea, prevede di aumentare la spesa per la difesa e gli investimenti pubblici. Ma il bilancio di un Paese non è illimitato.
Con l’aumento del costo del prestito, destinare maggiori risorse alla difesa e ai progetti di investimento potrebbe costringere il governo a tagliare o limitare la spesa in altri settori.
Ciò potrebbe includere ospedali, scuole, infrastrutture o programmi di assistenza sociale per i cittadini. I governi europei si trovano quindi ad affrontare scelte sempre più difficili su come utilizzare ogni singolo centesimo del proprio bilancio.
Il mercato obbligazionario sta inviando un messaggio chiaro: l’era dei prestiti pubblici facili e a basso costo è finita. Con l’aumento dei costi di finanziamento, non si può continuare a indebitarsi all’infinito. Dalla difesa alla sanità, dalle pensioni alle infrastrutture e all’istruzione, tutti i settori sono costretti a condividere un budget limitato. Questo è un monito: i governi devono fare scelte più oculate. In un mondo in cui il denaro non è più a buon mercato, una gestione efficace del debito e della spesa pubblica sarà cruciale per la salute dell’economia.
Fonte: https://vtv.vn/xu-huong-tang-loi-suat-trai-phieu-toan-cau-100260909111757303.htm
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