Nelle ultime settimane i rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi a 30 anni sono aumentati bruscamente, raggiungendo a un certo punto il 5,33%, il livello più alto dal 2007. Questo sviluppo non solo ha attirato l’attenzione negli Stati Uniti, ma ha anche esercitato pressione sui mercati finanziari globali, in particolare sulle economie asiatiche.
Perché i rendimenti dei titoli di Stato statunitensi sono in aumento?
I titoli del Tesoro statunitensi sono strumenti di debito emessi dal governo degli Stati Uniti per raccogliere capitali. Gli investitori che acquistano questi titoli, in sostanza, prestano denaro al governo e ricevono pagamenti periodici di interessi fino alla scadenza.
Un punto importante è che i prezzi e i rendimenti delle obbligazioni si muovono inversamente. Quando i prezzi delle obbligazioni scendono, i rendimenti aumentano perché il reddito da interessi fissi diventa più attraente rispetto al prezzo di acquisto inferiore. Viceversa, l’aumento dei prezzi farà scendere i rendimenti.
Il recente aumento dei rendimenti è dovuto a diversi fattori. Primo fra tutti, la preoccupazione per l’inflazione, soprattutto dopo l’aumento dei prezzi del petrolio a causa del conflitto con l’Iran . Un’inflazione elevata riduce il valore reale dei pagamenti fissi percepiti dagli obbligazionisti e induce gli investitori a prevedere che i tassi di interesse rimarranno alti più a lungo.
Eugene Leow, stratega senior sui tassi di interesse presso DBS Group Research, ritiene che i rendimenti rimangano sotto pressione a causa delle persistenti preoccupazioni sulla situazione fiscale degli Stati Uniti.
L’ingente deficit di bilancio ha costretto Washington a emettere un’enorme quantità di obbligazioni per finanziare la spesa e rifinanziare il debito in scadenza. Poiché l’offerta è aumentata a fronte di una domanda incapace di tenere il passo, i prezzi delle obbligazioni sono crollati e i rendimenti sono dovuti aumentare per attirare gli acquirenti.
Nel frattempo, l’aumento delle imprese che prendono in prestito capitali per investire nell’intelligenza artificiale (IA) sta anche intensificando la concorrenza per i finanziamenti degli investitori.
La pressione non si limita agli Stati Uniti. Anche i rendimenti dei titoli di Stato giapponesi e tedeschi sono aumentati vertiginosamente. Barnabas Gan, capo economista e responsabile della ricerca di mercato presso RHB Bank, suggerisce che anche i timori di un potenziale intervento statunitense e giapponese a sostegno dello yen stiano contribuendo all’aumento globale dei rendimenti.
Il Giappone è il maggiore detentore estero di titoli del Tesoro statunitensi al mondo . Le preoccupazioni del mercato suggeriscono che Tokyo potrebbe essere costretta a vendere titoli statunitensi per sostenere lo yen.
Il 19 agosto, il Segretario del Tesoro statunitense Scott Bessent ha annunciato che Washington raddoppierà l’entità del suo piano di riacquisto di titoli del Tesoro a lungo termine. Questa mossa mira a sostenere la liquidità del mercato e a contribuire ad aumentare la domanda di obbligazioni.
I rendimenti sono calati bruscamente dopo l’annuncio, ma sono risaliti rapidamente.
L’Asia deve affrontare costi di capitale più elevati.
I rendimenti statunitensi hanno in genere un impatto diretto sui mercati obbligazionari e sui costi di finanziamento in Asia.
Chen Jiesheng, stratega dei tassi di interesse presso UOB, ha affermato che rendimenti statunitensi più elevati potrebbero trascinare al ribasso i rendimenti obbligazionari asiatici. Ciò renderebbe più costosi i mutui e i prestiti a famiglie e imprese, riducendo al contempo gli incentivi agli investimenti a causa dell’aumento dei costi di finanziamento.
Magdalene Teo, responsabile della ricerca sul reddito fisso per l’Asia presso Julius Baer, sostiene che le famiglie della regione sono già sotto pressione a causa dell’aumento dei prezzi delle importazioni. La situazione è ulteriormente complicata dagli alti rendimenti combinati con l’indebolimento della valuta locale.
Anche le banche centrali asiatiche devono monitorare attentamente questo sviluppo. Se l’inflazione dovesse persistere e generare una seconda ondata di effetti, potrebbero essere costrette ad aumentare i tassi di interesse. Ciò comporterebbe ulteriori rialzi dei tassi sui mutui, mentre gli asset sensibili ai tassi di interesse, come le obbligazioni e i fondi di investimento immobiliare (REIT), potrebbero subire pressioni.
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La Banca di Corea (BOK) ha deciso il 27 agosto di aumentare il suo tasso di interesse di riferimento di 0,25 punti percentuali, portandolo al 3%. Foto: Reuters. |
Secondo Teo, il problema si complica ulteriormente se i rendimenti aumentano a causa dei prezzi del petrolio e dell’inflazione, mentre la crescita economica si indebolisce.
Se i rendimenti dovessero rimanere elevati per un periodo prolungato, l’Asia potrebbe trovarsi ad affrontare condizioni finanziarie più restrittive e costi di indebitamento più alti. Tuttavia, Chen ritiene che la regione possieda ancora fondamentali relativamente solidi per resistere a tale scenario.
“In generale, l’Asia ha alti tassi di risparmio e la maggior parte delle economie possiede ampie e solide riserve valutarie, quindi la regione è più in grado di resistere alle turbolenze derivanti dall’aumento dei rendimenti”, ha affermato.
La competizione per attrarre investimenti si farà più intensa.
L’aumento dei rendimenti nei mercati sviluppati come quello statunitense sta inoltre rendendo più difficile per gli asset asiatici competere per i capitali di investimento.
Secondo Leow, gli investitori presteranno maggiore attenzione a fattori quali la stabilità politica, il potenziale di benefici derivanti dall’intelligenza artificiale e dalle materie prime, e il livello di disciplina fiscale in ciascuna economia.
È improbabile che fattori strutturali come gli ampi deficit di bilancio si invertano nel breve termine. Pertanto, è probabile che i rendimenti globali rimangano elevati, costringendo le economie asiatiche a cercare modi per aumentare la propria attrattiva per i flussi di capitali internazionali.
L’impatto è inoltre disomogeneo tra i vari paesi. In passato, l’aumento dei prezzi del petrolio ha generalmente svantaggiato i paesi importatori netti di energia, mentre ha avvantaggiato gli esportatori.
Questa volta, le economie forti nell’intelligenza artificiale e nei semiconduttori, come Cina, Giappone e Corea del Sud, dispongono di un ulteriore margine di sicurezza grazie alle esportazioni legate a questi settori. La Cina vanta inoltre un maggiore grado di autosufficienza energetica, che contribuisce ad attenuare in parte l’impatto dell’aumento dei prezzi del petrolio.
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L’Asia deve competere con maggiore agguerrita intensità per attrarre investimenti internazionali. Foto: Reuters. |
In Indonesia, i titoli di Stato continuano ad attrarre investimenti esteri nonostante la riduzione dello spread di rendimento con gli Stati Uniti, in un contesto di rupia stabile. Tuttavia, la signora Teo ha avvertito che l’aumento dei rendimenti statunitensi, unito alle pressioni sui prezzi e alle preoccupazioni fiscali, potrebbe costringere la Banca d’Indonesia ad aumentare ulteriormente i tassi di interesse.
In un’ottica più ampia, la combinazione di elevati rendimenti globali, aumento dei costi energetici e un’ondata di investimenti nell’intelligenza artificiale potrebbe ampliare ulteriormente il divario tra le economie asiatiche.
I Paesi che beneficiano dell’intelligenza artificiale e dei semiconduttori saranno probabilmente più resilienti, mentre le economie dipendenti dalle importazioni di energia potrebbero subire maggiori pressioni a causa delle tensioni geopolitiche, dei prezzi dell’energia e delle fluttuazioni fiscali e dei tassi di cambio.
Ciononostante, Gan ritiene che i rendimenti obbligazionari globali potrebbero essere vicini al picco del ciclo, poiché i rischi di inflazione si attenuano gradualmente, i prezzi del petrolio rimangono al di sotto dei livelli di crisi e il mercato ha sostanzialmente escluso la possibilità di un aumento dei tassi di interesse da parte della Fed nel breve termine.
Fonte: https://lifestyle.zingnews.vn/loi-suat-trai-phieu-my-tang-vot-chau-a-chiu-suc-ep-ra-sao-post1679682.html
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